上周五，上證指數(shù)最高2392.77點(diǎn)，距離2月17日的今年最高點(diǎn)2402.81點(diǎn)僅僅一步之遙。是再創(chuàng)新高，還是做一個(gè)雙頭下跌？這成了所有股民這個(gè)雙休日最關(guān)心的話題。在2400點(diǎn)關(guān)口，記者電話聯(lián)系了北京的一位股市專家，聽他來侃侃2400點(diǎn)關(guān)口。
基金大舉增倉始于1664點(diǎn)
2009年第一季度，這位北京的股市專家和他的客戶群成為市場上不多見的多頭群體。在過去的三個(gè)月內(nèi)，基本分析PK技術(shù)分析、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)PK流動(dòng)性數(shù)據(jù)，市場好不熱鬧。
這位北京的股市專家說，在過去的三個(gè)月內(nèi)，很多資深分析家看壞后市，經(jīng)濟(jì)專家侯寧是其中的領(lǐng)軍人物。券商中的多數(shù)對(duì)后市非常謹(jǐn)慎，看多的券商分析師寥若晨星。基金沒有在傳媒中表達(dá)自己的傾向，但從基金報(bào)表中可以看到，基金的大舉增倉始于1664點(diǎn)，至2008年底為第一階段。2009年第三個(gè)交易日開始，基金進(jìn)一步收集籌碼，偏股型基金的持倉比例從年初的66%一路上升至3月2日的80%。遺憾的是，隨著大盤重新攻擊2400點(diǎn)，基金策略性減倉，周四（2009年3月26日）基金是76.6%。當(dāng)然，76%的倉位也不低了，只是基金的減倉行為反映出機(jī)構(gòu)在2400點(diǎn)上的謹(jǐn)慎。
爭吵不休的輿論環(huán)境
看空后市的理由主要在基本面，多數(shù)分析家認(rèn)為美國金融危機(jī)并沒有結(jié)束的跡象，中國經(jīng)濟(jì)在2009年仍然是非常困難的，財(cái)務(wù)報(bào)表很可能會(huì)演化為報(bào)表炸彈，從估值上講，滬深兩市平均市盈率尚高于歐美水平，比起俄羅斯不足三倍的市盈率，我們的市盈率已經(jīng)高的嚇人了。匯總各方空頭觀點(diǎn)，其共同特征是充分考慮了金融危機(jī)的負(fù)面影響，因而后市不敢有樂觀的預(yù)期。
也有看好后市的分析師，在本周末的央視一檔財(cái)經(jīng)節(jié)目中，一位場外嘉賓指出上述估值依據(jù)是錯(cuò)誤的，美國的平均市盈率是扣除虧損股票所計(jì)算的平均數(shù)，如果算上AIG等瀕臨破產(chǎn)的大型金融機(jī)構(gòu)，美國整體上不盈利，市盈率無窮大，由此，中國內(nèi)地股市的市盈率則嚴(yán)重低估。美國高盛銀行維持了中國工商銀行的持股額度，摩根大通的龔方雄通過著名主持人的電話連線，向公眾完全否認(rèn)了早前看空后市的言論。按照龔方雄先生的說法，早前對(duì)2600點(diǎn)的判斷，是記者造的謠，他從沒這樣說過。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不看好，雖然中央提出了保8的工作目標(biāo)，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)本年度GDP的預(yù)測普遍在7以下。
“目前市場的輿論環(huán)境就是這樣的。”這位北京的股市專家在電話里說。
超越2400點(diǎn)，牛市確立
這位股市專家繼續(xù)說，我們對(duì)市場的理解，不同于經(jīng)典投資學(xué)的假設(shè)。我們認(rèn)為股市主要是流動(dòng)性的晴雨表，其次才是經(jīng)濟(jì)周期的晴雨表。而流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)周期又呈現(xiàn)相關(guān)性，流動(dòng)性是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)。用歷史的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不能準(zhǔn)確預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。其次，在經(jīng)濟(jì)學(xué)之外，我們也研究政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期通常不考慮政治的因素。全世界沒有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家能夠預(yù)測到美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)直接購買美國政府的國債。但從政治的觀點(diǎn)看，美國開動(dòng)印鈔機(jī)是必須的也是唯一的解決問題的辦法。一旦印鈔機(jī)開動(dòng)，流動(dòng)性即可泛濫，股市會(huì)先于經(jīng)濟(jì)上漲。我們看到美國股市已經(jīng)漲了，看來美國的投資者不像中國機(jī)構(gòu)投資者那樣言必談老祖宗的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)。
這位股市專家在電話里說，我們的觀點(diǎn)是：資金推動(dòng)大盤、主力主宰個(gè)股、價(jià)值決定價(jià)格、熱點(diǎn)積聚人氣、趨勢(shì)整合信心。
在上述市場的基本規(guī)律中，資金位于第一位，主力是老二。機(jī)構(gòu)所關(guān)注的價(jià)值我們也認(rèn)可，但價(jià)值要排到第三位，熱點(diǎn)隨時(shí)可變，只能屈居老四，至于趨勢(shì)，我認(rèn)為，趨勢(shì)一旦形成就意味著最佳的交易機(jī)會(huì)已經(jīng)失去，順勢(shì)而為作為原則沒有錯(cuò)，卻解決不了多少問題。因而趨勢(shì)只能排到第五位。2400點(diǎn)是一個(gè)重要的趨勢(shì)關(guān)口，超越2400點(diǎn)，牛市徹底確立，但多數(shù)有潛力的股票，股價(jià)大致會(huì)直接沖到3800點(diǎn)，從而不給順勢(shì)而為的長線投資者以機(jī)會(huì)。由于理念上的差異，我們也參與了這場觀念上的大討論，但這并非是出于我的本意，電視臺(tái)的編導(dǎo)非常喜歡嘉賓吵架，這樣節(jié)目好看。很幸運(yùn)，到現(xiàn)在為止，似乎我是正確的。
中國牛年將成就全球牛市
這位股市專家對(duì)記者調(diào)侃道：我這樣想，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于經(jīng)濟(jì)越悲觀，管理層就必須發(fā)行更多的鈔票，以避免經(jīng)濟(jì)崩盤，于是股市就越有上漲的機(jī)會(huì)。這個(gè)邏輯很另類，但也不是沒有道理。我們遇到的是百年不遇的金融危機(jī)，因而也就不能用100年來的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來指導(dǎo)投資。為此我們建立了以下假設(shè)：1、人類在這100年來積累了大量的知識(shí)，掌握了更多的處理經(jīng)濟(jì)問題的手段，相信各國政府能夠解決金融危機(jī)，奧巴馬會(huì)比羅斯福聰明的多。2、經(jīng)過30年的改革開放，中國建立了全世界最完善的社會(huì)治理制度，中國既理解資本主義的精華，也具備社會(huì)主義的優(yōu)越性，在處理危機(jī)方面，溫總理又比奧巴馬高明的多。由此推論，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)在一季度見底，二季度復(fù)蘇，三季度起飛。而奧巴馬總統(tǒng)不想輸給中國，就必須在三季度前結(jié)束金融危機(jī)，于是乎，中國提出的“出手要快、出拳要重”就成了奧巴馬當(dāng)前的主張，但中國領(lǐng)先美國三個(gè)月，歐洲央行正在觀望，相信歐洲在三個(gè)月后也會(huì)出重拳，由于經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的改變，滯后貨幣政策6個(gè)月，因而世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步調(diào)估計(jì)應(yīng)該是這樣的：中國二季度復(fù)蘇；美國三季度復(fù)蘇；歐洲四季度復(fù)蘇。如此一來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就成了可持續(xù)的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，持續(xù)刺激股市走高，于是乎，中國的牛年成就了全世界的牛市。
近期有效收復(fù)2400點(diǎn)概率大
這位股市專家對(duì)中國股市很看好，他說，2400點(diǎn)絕不是本輪行情的頂部，2600點(diǎn)也不是，至于頂在哪里我們是不知道的，3800點(diǎn)不過那么一說，說了白說，不說白不說，股市的頂部是在拯救全球金融危機(jī)全面成功之時(shí)。那時(shí)候，全球央行將面臨著過度的流動(dòng)性，緊縮又成為了必然的選擇。打個(gè)比方，有個(gè)病人因低糖進(jìn)入了搶救室，醫(yī)生只能給他注射葡萄糖，否則他會(huì)死掉，但當(dāng)病人復(fù)蘇后，醫(yī)生會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)病人是個(gè)糖尿病患者，接下來需要解決他的高糖問題，于是又需要給他注射胰島素，這就是政治經(jīng)濟(jì)學(xué)版宏觀調(diào)控。全球的政治家只有這樣一種選擇，先濫發(fā)鈔票，再緊縮銀根。
“最近北京的記者問我，今年的股市是小牛、大牛還是肥牛？我說是瘋牛！而瘋牛后又是什么呢？是瘋熊。這個(gè)周期短則一年長則3年。只要全球經(jīng)濟(jì)不復(fù)蘇，就是牛市，只要全球經(jīng)濟(jì)一致轉(zhuǎn)好，熊市就快到了。”他說。
“如果大家認(rèn)為我們是死多頭，卻又不準(zhǔn)確。上周三，我們下午開盤不久拋出了所有的股票，周四回補(bǔ)。”我們根據(jù)大盤分析技術(shù)，盤面資金、大盤動(dòng)力、大單動(dòng)力、委托分布、委托額和委差，這些工具組合起來就形成了盤中的決策依據(jù)，于是我們既不是多頭也不是空頭，當(dāng)然也不是滑頭，我們有一個(gè)套路：盤面資金先看位置、再看趨勢(shì)、三看背離，1500億是牛熊市分界線，1000億是生死線，資金高于前一節(jié)為資金充裕，低于前一節(jié)是資金不足，通過等位分析還可以評(píng)價(jià)更多時(shí)點(diǎn)的資金狀況。大盤動(dòng)力有回升回落、翻紅變藍(lán)、瘋牛瘋熊和基線折返。即便看高3800點(diǎn)，假如下周一出現(xiàn)大盤資金異常，我們也會(huì)毫不猶豫地離場，事實(shí)上我們并不做大盤的長線，長線的牛熊已經(jīng)無所謂了。正因?yàn)槿绱耍覀兛磫栴}比別人反倒更客觀，絕非牛眼看牛，熊眼看熊。
“就當(dāng)前的數(shù)據(jù)而言，資金量是3800點(diǎn)之上的資金量，基金倉位也是3800點(diǎn)之上的倉位，雖然不能排除在2400點(diǎn)還有反復(fù)，但股市有效收復(fù)2400點(diǎn)已經(jīng)是極大概率的結(jié)果了，時(shí)間也不會(huì)太久，或許就在本周，或許是下個(gè)月，但絕不是第三季度。”他說。
(記者 李 鈞)
